大众阅读中纸质图书为主与数字阅读以线上为主，两种模式的阅读核心在于上游优质内容的孵化与获取能力，以及下游的商业化运营能力。数字阅读渗透率提升助力线上变现模式从用户付费到泛娱乐衍生，助推网文市场空间从百亿进入IP改编市场的千亿；线上与线上阅读是不可分割的共生关系，线下纸质图书在精神消费升级中经久不衰，缩减大众选择成本，线上阅读填补便捷性。
01简述阅读背景
从全球与中国阅读市场发展看行业
需求端，用户获取内容方式伴随媒介端变迁，供给端，内容逐步IP化，后端打造IP变现的长生命周期成为企业商业化变现的优选，我们看好大众阅读的内容商业价值的再放大。
全球出版业主要细分为教育出版、大众出版及专业出版三大领域，中国各级各类出版社主要业务领域与国际一致，其中教育出版在全球图书市场占较重要位置。中国出版行业形成了以综合出版集团为主体、地方出版集团以及民营特色发行企业。如一级为中央出版集团；一级为中国科技出版集团定位为专业出版；一级为中南传媒、新华文轩为地方出版集团；一级为以新经典、磨铁、读客、果麦等为代表的细分民营特色大众图书企业。
年以前，借助移动互联网发展红利，教育类图书板块开启外延逻辑，其估值被拉升，例如基于自身教辅教材稳定现金流下外延游戏、教育等细分具弹性赛道带来估值提升，伴随外延逻辑逐步收紧叠加外延企业经历整合运营后不及预期，外部*策与内部业务融合进展未实现乘数效应后致图书阅读出版板块的估值下修。相比之下，大众类图书估值相对高于教育类图书板块的核心原因也在于大众类图书手握较优IP版权，其版权的商业价值具再变现潜力，如中信出版、新经典、掌阅科技等，后续伴随现在音频赛道的逐步壮大，大众图书的内容的商业价值有望再放大。用户获取内容方式伴随媒介端变迁以及后端打造IP变现的长生命周期等维度，我们主要跟踪民营大众类图书阅读企业。
阅读的商业化探索在拉平大众阅读与数字阅读的差距。阅读赛道中，我们从年新经典上市后保持行业跟踪与研究，回看年，作为大众阅读的首家上市企业，新经典依靠长销书成为大众文学领域的“隐形冠*”，业绩高增后带来市场对大众阅读赛道的重估。伴随阅文集团登陆港股，也助推了网文阅读板块的