系统性风险、危机与宏观审慎监管
泽维尔·弗雷克萨斯、拉克·莱文等著
68.00
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内容简介：
本书深刻地解释了为什么金融监管要从微观审慎转变至宏观审慎方法，构造了一个实施宏观审慎*策的框架，定义了系统性风险和宏观审慎*策，对比了宏观审慎*策与微观审慎*策的差异，讨论了宏观审慎*策与宏观经济*策（尤其是货币*策）的相互作用，描述了各国实施宏观审慎*策的工具和经验，介绍了在建设宏观审慎*策框架以及推进全球监管改革方面的更为广泛的、亟待解决的挑战。
作者简介：
泽维尔·弗雷克萨斯
巴塞罗那PompeuFabra大学教授，ICREAAcademia研究员，欧洲金融学会前主席，世界银行、欧洲央行、泛美开发银行、纽约联储、欧洲投资银行顾问，CEPR研究员，“JournalofFinancialIntermediation”、“JournalofFinancialServicesResearch”编辑。
序言
宏观审慎是经济学的最新流行词汇。但它对于不同人有不同含义。对一些人来说宏观审慎*策是管理经济周期的一种手段；对另一些人来说它是确保金融系统的稳定的手段。但也有怀疑者认为宏观审慎是失效的，因为经济高涨时金融监管机构很难平抑其中泡沫，泡沫的存在反而能（通过财富和就业效应）带来巨大收益；更有甚者宣称，宏观审慎*策被错误使用时会带来新的风险。不幸的是，迄今为止我们对宏观审慎*策的组成仍然并不十分明确，对宏观审慎*策如何实施没有达成共识。其中部分原因是它的目标尚不明确，部分原因是缺乏宏观审慎工具的历史经验来评估其有效性。此外金融脆弱性和金融系统性风险的衡量手段与理论研究仍处于起步阶段，我们对金融监管的范围和宏观审慎*策的制度框架难以达成共识。问题例如：现有的审慎*策的优缺点是什么？应该做怎样的改进？宏观审慎*策和微观审慎*策之间的区别是什么？金融监管的边界是什么？宏观审慎*策的适用范围是否应包含所有从事金融服务的机构？当前金融脆弱性和系统性风险理论的局限是什么?如何对系统性风险进行衡量和实时监控?从信贷管理和资产价格泡沫破裂的角度看，对历次金融危机我们应该吸取什么教训?宏观审慎*策与宏观经济*策应该如何相互作用?货币*策在应对系统性风险时应该发挥什么样作用?宏观审慎监管总是减少过度冒险还是有可能鼓励冒险?
本书的目的是提供一个实施宏观审慎*策的框架。本书将定义系统性风险和宏观审慎*策，讨论它们与微观审慎*策的差异，讨论它们与其他宏观经济*策（尤其是货币*策）的相互作用，描述各国宏观审慎的工具和经验，以实施符合各国国情的宏观审慎*策（无论是新兴经济体和发达经济体）。我们最后讨论在实施宏观审慎*策过程中的一系列挑战及局限性。
据我们所知，这是第一本，也是目前唯一一本关于这一主题的书。相比其他研究者，本书在有些主题上涵盖了更多的细节。因为这是一个全新的领域，所以我们对此问题的认识在很大程度上仍然是有限的，特别是在最优*策组合与系统性风险的衡量方面仍然存在分歧。对于宏观审慎*策对系统性风险的作用，以及*治经济力量约束所带来的预料外结果仍然存在巨大不确定性。基于越来越多的学术和*策性文献、金融危机历史以及宏观审慎*策的有限使用经验，我们还可以做大量研究。年全球金融危机以来，一个新的存款类金融机构的监管框架已经形成了，该框架以更为宏观的视角
Asset-backed
资产支持商业票据
ABS
Asset-backedsecurity
资产支持证券
AMC
Assetmanagement
资产管理公司
AQR
Assetqualityreview
资产质量检查
BIS
BankforInternationalSettlements
国际清算银行
BoE
BankofEngland
英格兰银行
BoJ
BankofJapan
日本银行（日本央行）
BLS
BankLendingSurvey
银行贷款调查
CCP
Centralcounterpartyclearinghouse
中央对手方清算所
CD
Certificateofdeposit
存托凭证
CDO
Collateralizeddebtobligation
债务抵押债券
CDS
Creditdefaultswap
信用违约互换
CEO
Chiefexecutiveofficer
首席执行官
CET1
Commonequitytier1
核心一级资本充足率
CFO
Chieffinancialofficer
首席财务官
CGFS
CommitteeontheGlobalFinancialSystem
全球金融体系委员会
CLS
Continuouslinkedsettlement
持续联系结算
CoCo
Contingentconvertiblecapitalinstrument
或有可转换资本工具
CPSS
CommitteeonPaymentsandSettlementSystems
支付和结算系统委员会
CRA
Credit-ratingagency
信用评级机构
CVA
Creditvaluationadjustments
信用估值调整
DSGE
Dynamicstochasticgeneralequilibrium
动态随机一般均衡
DvP
Deliveryversuspayment
银货对付
DTI
Debttoin
债务收入比
EBA
EuropeanBankingAuthority
欧盟银行管理局
EC
EuropeanCommission
欧盟委员会
ECB
EuropeanCentralBank
欧洲中央银行
ESRB
EuropeanSystemicRiskBoard
欧洲系统风险委员会
ESM
EuropeanStabilityMechanism
欧洲稳定机制
EU
EuropeanUnion
欧盟
FDI
Foreigndirectinvestment
外国直接投资
FDIC
FederalDepositInsuranceCorporation
联邦存款保险公司
FDICIA
FederalDepositInsuranceCorporationImprovementAct
联邦存款保险公司修正案
FLS
FundingforLendingScheme
融资换贷款计划
FPC
FinancialPolicyCommittee
金融*策委员会
FSA
FinancialServicesAuthority
金融服务管理局
FSB
FinancialStabilityBoard
金融稳定委员会
FSOC
FinancialStabilityOversightCouncil
金融稳定监督委员会
GDP
Grossdomesticproduct
国内生产总值
GIIPS
Greece，Ireland，Italy，Portugal，andSpain
“欧猪”五国
G-SIFI
Globalsystemicallyimportantfinancialinstitution
全球系统性重要金融机构
IMF
InternationalMonetaryFund
国际货币基金组织
IOSCO
InternationalOrganizationofSecuritiesCommissions
国际证监会组织
LCR
Liquidcoverageratio
流动性覆盖率
LoLR
Lenderoflastresort
最后贷款人
LTRO
Long-termrefinancingoperation
长期再融资操作
LTV
Loantovalue
贷款价值比率
MBS
Mortgage-backedsecurity
抵押支持证券
MM
Modigliani-Miller
MM定理（莫迪利亚尼和米勒）
MMMF
Moneymarketmutualfund
货币市场共同基金
NPL
Nonperformingloan
不良贷款
NSFR
Netstablefundingratio
净稳定融资比率
OECD
OrganizationforEconomicCooperationandDevelopment
经济合作与发展组织
OFR
OfficeforFinancialResearch
金融研究局
OLA
OrderlyLiquidationAuthority
有序清算机构
OMT
Outrightmonetarytransactions
直接货币交易
OTC
Overthecounter
场外交易市场
PD
Probabilityofdefault
违约概率
PvP
Paymentversuspayment
同步交收
RBS
RoyalBankofScotland
苏格兰皇家银行
RMBS
Residentialmortgage-backedsecurity
住宅抵押贷款支持证券
RTGS
Realtimegrosssettlement
实时全额结算
SIFI
Systemicallyimportantfinancialinstitution
系统性重要金融机构
SLOS
SeniorLoanOfficerSurvey
高级信贷员调查
SME
Small-andmedium-sizeenterprise
中小企业
SOX
Sarbanes-OxleyAct
萨班斯-奥克斯利法案
SPV
Specialpurposevehicle
特殊目的机构
SRM
Singleresolutionmechanism
单一清算机制
SSM
Singlesupervisorymechanism
单一监管机制
TARP
TroubledAssetReliefProgram
问题资产救助计划
TBTF
Toobigtofail
大而不能倒
TIPS
Treasuryinflation-protectedsecurities
通胀保值国债
UBS
UnionBankSwitzerland
瑞银（瑞士联合银行集团）
VaR
Valueatrisk
风险价值
VAR
Vectorautoregressive
向量自回归
VIX
ChicagoBoardOptionsExchangeVolatilityIndex
芝加哥期权交易所波动率指数
目 录
第一章 引言
第二章 系统性风险的初步认识
第三章 系统性风险：一个理论框架
第四章 金融失衡的形成
第五章 金融传染
第六章 系统性风险与金融危机的实际成本
第七章 度量系统性风险
第八章 系统性风险与微观审慎监管
第九章 系统性风险与宏观审慎监管
第十章 货币*策与系统性风险
第十一章 监管*策面临的新挑战
附录数据
参考文献
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