出版发行业的经营稳定性主要依赖于区域文化消费市场，图书出版发行业的弱周期特征较明显，但主要依托广告实现收入的报刊经营行业较易受宏观经济景气度影响，在当前经济环境下经营压力有所加大。
从细分行业看，中小学教材出版市场竞争环境虽有所加剧，但区域垄断特征短期内预计仍较难被打破；图书出版市场竞争主要集中在一般图书出版领域，尤其是大众图书出版受制于低价竞争，盈利情况不尽理想；报刊经营行业受新媒体冲击等因素影响增长基本停滞，发行和广告收入同步下降，经营压力加剧；新兴数字出版行业发展迅速，但可持续的盈利模式仍在探索中；新华书店系统尽管受新媒体和网络图书零售冲击，但在中小学教材的征订发行中仍处于主导地位。
我国出版发行业以国有企业为主体，近年来在产业结构调整、文化体制改革持续加深等因素促进下已具一定规模，在受到严格监管的同时也持续得到*府部门较大力度的*策支持，加之财务结构较为稳健，行业发债企业整体信用质量高，年第一季度出版发行业已发债券以中期票据为主，级别中枢在AA+级，发行利差较低。年第一季度出版发行业没有主体信用等级迁移的情况发生，级别稳定性高。
一、出版发行业信用质量分析我国出版发行业的经营稳定性主要依赖于区域文化消费市场。从细分行业看，图书出版发行业的弱周期特征较明显；但主要依托广告实现收入的报刊经营行业较易受宏观经济景气度影响，在当前经济环境下经营压力加剧。我国出版发行业外向程度低、区域性较强，经营稳定性主要依赖于国内文化消费市场。消费者的文化消费支出受其对当前和未来经济状况判断的影响，从而使出版发行业间接受到宏观经济周期影响。从细分行业看，图书出版发行业的弱周期特征较为明显，在经济相对低迷时期表现出较强的抵御能力；但报刊经营行业主要依托广告实现收入，因此受宏观经济景气度影响较为突出，在国内经济增速趋缓的外部环境下经营压力加剧。
我国出版发行业以国有企业为主体，近年来在产业结构调整、文化体制改革持续加深等因素促进下已具一定规模，在受到严格监管的同时也持续得到*府部门较大力度的*策支持。随着我国经济的持续发展，国民物质需求不断得到满足，精神需求也日益增长且呈现多样化。在文化体制改革加深、信息技术飞速发展、产业结构调整等因素的促进下，我国出版物种类日益丰富，发行渠道呈现多元化趋势，与现代科学技术的融合加快，基本形成了以图书、报纸、期刊、音像、电子、网络、手机等媒体的出版、印刷、复制、传播、外贸等为主，包括教育、科研、版权代理、物资供应、国际合作等在内的完整出版发行产业体系。年，全国出版、印刷和发行服务共实现营业收入.1亿元、利润总额.7亿元，分别较上年增长9.43%和8.58%。
出版发行业作为文化产业的重要分支，是国家给予*策支持的重要领域。近年来，*府部门先后出台了《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》、《新闻出版业“十二五”规划》、《深化新闻出版体制改革实施方案》、《关于推动传统出版和新兴出版融合发展的指导意见》等支持性文件。在行业规划和产业引导方面，国家*策鼓励国有经营性出版发行单位全面改制，通过重组和上市融资转型为大型出版发行企业；支持出版发行业的跨媒体、跨地区、跨行业、跨所有制、跨国界兼并重组，加快资源向优势企业集聚，培育新闻出版骨干企业和文化领域战略投资者；明确提出通过文化园区和基地建设，加快产业群和文化产业带的发展；鼓励有条件的出版发行企业在资本市场融资；启动“农家书屋”、“城乡图书馆”、“全民阅读”等项目，加大对人民群众基本文化权益的保障，为出版发行业发展营造必要的阅读氛围。另外，新闻出版业“十三五”规划的编制工作已经启动，拟纳入全民阅读工程、国家数字出版传播工程、国家版权产业发展推进工程等10项重大工程。在财税*策方面，我国一直对出版发行业实施轻税*策，对出版环节执行增值税先征后退*策，对图书批发、零售环节执行增值税免征*策[1]，国有经营性文化事业单位完成转企改制后还可享受所得税免税等优惠[2]。总体来看，近年来*府在*策、资源等方面对出版发行业的扶持力度始终较大，且预计可在中长期内维持。
出版发行业与意识形态关联度高，一直受到*府部门的严格监管。我国对出版发行业实施设立审核制度，行业内企业的成立、业务的从事需要取得相关行*部门颁发的许可证。出版发行企业日常经营过程中的选题、书号和条码管理、印刷和复制也受到监管。近年来，出版发行业准入门槛有所降低，非公有资本、外资已获准进入印刷、分销和一般图书总发行领域，但仍无法独立经营出版社，只能与国有出版社合资设立出版机构、或参股国有出版社。且在现有书号规制[3]下，只有国有出版社能获得书号，民营出版单位只能购买或以合作的名义使用国有出版社的书号。
目前我国出版发行业以国有企业为主体，国有出版发行机构的运营模式主要包括全国性出版社和地方国有出版传媒集团。其中，全国性出版社以中央各部门各单位图书出版单位以及大学图书出版单位为代表，主营出版环节，大多在细分市场拥有较高份额；地方国有出版传媒集团系在经营性文化单位改制过程中整合地方资源形成，业务范围涉及出版、印刷、物资采购等产业链主要环节，许多省市级出版传媒集团还同时经营区域内新华书店系统及多份地方性报纸、期刊，具备规模优势和协同优势。近年来，民营出版发行单位通过购买出版社版权、参与出版的策划及营销、以及经营除新华书店系统以外的发行渠道，也取得了较快发展，但国有企业的行业主导地位并未改变。
我国图书出版市场竞争主要集中在一般图书出版领域，尤其是大众图书出版受制于低价竞争，盈利情况不尽理想。随着全国义务教育教材出版发行招投标制度的全面实行，中小学教材出版市场竞争虽有所加剧，但区域垄断特征短期内预计仍较难被打破。近年来，数字阅读不断普及，新兴数字出版行业发展迅速，但可持续的盈利模式仍在探索中。出版企业处于整个图书产业链上游，负责图书内容供给。国家通过设立审批和许可制管理控制出版社数量，导致近年来出版社数量增长缓慢。-年末，全国出版社数量从家增至家（包括副牌社），其中：中央级出版社仅增加1家至家（包括副牌社）、地方出版社仅增加8家至家（包括副牌社）。
图书是我国最主要的出版物，主要包括一般图书和教材。年，全国共出版图书44.84万种、总印数81.85亿册（张）、定价总额为.47亿元，图书品种、印刷量和码洋[4]均超过其他各类出版物之和。近年来，图书品种增速持续大幅回落，年出版品种仅增长0.90%，同期的总印数则小幅下降1.51%。
中小学教材是教材出版市场的主体产品类型。我国的中小学教材出版体现较强的垄断性和地域分割特征，市场容量受区域内在校生人数影响较大。近年来，竞争机制被逐步引入中小学教材出版领域，全国自年秋季开始全面实行义务教育教材出版招投标制度，原有的指定出版模式已被打破，单一省市内使用的中小学教材版本开始呈现出一定的多样性，市场竞争有所加剧。但地方图书出版集团在教材出版规模、图书质量方面的优势仍突出，区域市场优势地位暂未受到实质性威胁。且受制于地方保护*策，以省（自治区、直辖市）为单位、面向本地区进行的教材招投标最终结果仍大多体现为单一的教材出版来源。随着新课程标准教材的全面使用以及高考改革的持续推进，各省市的教育本地化趋势日益显著，中小学教材的区域垄断特征短期内预计较难被打破。
一般图书按内容可进一步分为大众图书和专业图书。大众图书题材涉及文学、少儿、科普、生活休闲等多个方面，种类繁多，并且大多属于浅层次阅读，书籍内容较易被模仿。由于优质出版资源具备稀缺性，通常集中于行业内领先的国有出版机构，中小型出版机构较难凭借图书内容获得核心优势，因此常以低价作为主要竞争手段。加之回款与库存的压力，大众图书出版的盈利情况不尽理想，甚至亏损。专业图书细分门类较多，内容针对性强，企业竞争优势的树立主要依赖于行业权威性和品牌知名度。由于受众范围偏窄，专业图书出版的发展速度一直较为缓慢。此外，教辅材料出版也属于一般图书出版范畴。目前全国约有余家出版社出版各类教辅资料，种类高达10万余种，行业竞争较为激烈。近年来，*府加大了对于教辅材料市场的清理整顿，尤其是年出台的一系列中小学教辅新*要求从事中小学教辅出版的单位必须具备相关资质，出版同步练习册必须取得配套教材著作权人授权，建立健全教辅材料评议推荐办法、实施“一教一辅”[5]等。上述*策的实施对国内教辅出版市场格局产生了一定影响，国有出版单位的竞争优势较为明显，民营出版单位则受制于资质缺乏、无法取得授权以及编写能力欠佳等因素而处于相对不利的地位，市场份额受到挤压，存在被边缘化的风险。
我国在-年间处于互联网快速普及阶段。年来，随着智能手机的普及、移动应用的丰富以及4G网络用户规模的扩大，上网渠道开始向手机端迁移。截至年6月末，我国网民数量达到6.68亿人，其中的手机网民数量为5.94亿人、占比88.90%。依托智能手机、电子书阅读器、平板电脑等终端设备进行的数字阅读日趋常态化。“第十二次全国国民阅读调查”结果显示，年我国成年国民数字化阅读率进一步提升至58.10%，与同期58.00%的纸质图书阅读率接近。电子图书对纸质图书的替代效应日趋明显，传统出版企业的数字化转型加快。近年来，我国数字出版产业持续快速增长，年实现营业收入.7亿元、较年增长33.4%，实现利润总额.7亿元、增长33.3%，继续体现良好的成长性。但受盗版问题突出、电子图书内容质量偏低等因素制约，数字出版的读者付费模式尚难以有效展开，适合传统出版转型的盈利模式尚不清晰。
新华书店系统主导我国图书发行，近年来尽管受新媒体和网络图书零售冲击，但在中小学教材的征订发行中仍处于主导地位。发行企业位于图书出版产业链终端，直接面对最终消费者。-年末，随着民营资本的进入，全国图书出版发行网点数从15.95万处增加至16.96万处。我国的传统图书发行渠道以新华书店为代表。新华书店系统长期垄断中小学教材发行市场；同时，由于实体门店布局广泛、且大多数门店区位较好，新华书店的图书零售市场地位也较高。近年来，互联网、移动互联网等新媒体的迅速发展一方面为数字出版等新兴出版发行模式提供了良好发展条件，以新华书店系统为代表的传统发行模式受到很大挑战；另一方面，卓越亚马逊、当当等网络书店以及天猫、京东等B2C网络交易平台凭借低折扣和便利的送货服务等优势迅速崛起，传统渠道与新兴渠道之间的客源竞争日趋激烈，新华书店等实体书店虽仍保持图书零售市场的主要地位，但经营难度上升、转型压力加大。
-年，在新媒体和网络图书零售冲击下，新华书店系统在发行市场的份额呈下行态势。但自年起，受转型经营的影响，新华书店份额出现回升（见图表1），目前仍主导我国中小学教材的征订发行。尽管国家全面推行中小学生教材发行招投标制度，但由于中小学生教材发行必须保证春秋两季“课前到书，人手一册”，新华书店的竞争优势明显，其在中小学教材发行市场的垄断地位短期内较难撼动。中小学教材由*府采购，免费发放给学生，其规格、用纸以及价格均受*府管制，价格远低于相同印刷规格的一般图书。但由于教材需求规模大、相对稳定，退货和滞销风险小，且发行工作无需实体门店支持，因此此类业务仍是新华书店系统的主要收入和利润来源。
图表1.-年新华书店市场份额变化（单位：%）受新媒体冲击、市场竞争加剧和国家对报刊出版资质限制等因素影响，近年来我国报刊经营行业增长基本停滞，发行和广告收入同步下降，经营压力加剧。
近年来，互联网技术的快速发展带来了信息传播和获取方式的巨大变革。在此过程中，期刊、报纸作为传统纸质媒介形态在时效性、互动性和信息量方面的缺陷日益凸显，报刊内容被源源不断搬移到网络、手机