疫情第二年，上市书企业绩到底如何，如今终于给出了答案。
截至4月28日，27家上市书企年度年报均已披露。（阅文集团港股上市，不在此次分析之列）其中，读客文化、浙版传媒、龙版传媒、果麦文化、内蒙新华等5家年上市书企“新生”，给A股输入更多新鲜血液，是继年中国科传、新经典、中国出版、掌阅科技、世纪天鸿、山东出版6家书企A股上市后，出版发行业再次迎来的上市“大年”。一波又一波的上市潮，不禁有人倍感诧异，出版行业向来被称为最不性感的生意，利润天花板低、热度少、话题少，甚至被年轻消费者视为“*昏产业”，为何能引来相继奔赴？
宏观来看，从到年的四年间，A股市场发生了根本性变化，市场化、国际化、法制化正在深刻影响着A股生态，“挺起A股的脊梁”呼声不断高涨；IPO经过蓬勃的发展，逐渐走进全面注册制时代；北交所、注册制，多层次、开放的资本市场正在成熟。资本市场成为推动出版行业传统业务转型与产业结构调整的孵化器和新引擎。
从市场反应来看，出版行业对投融资领域不断深入探索，很大程度上有赖于出版行业*策对于开放、支持、鼓励资本化的态度不断明朗化。创业板试点注册制首批IPO受理企业名单正式出炉加速了书企上市进程；不少上市书企贯彻落实国企改革三年行动方案精神，积极探索和推进“二次混改”，尝试引进资源互补、强强联合的战略投资者；《出版业“十四五”时期发展规划》以及《版权工作“十四五”规划》更是为行业健康发展提供*策指引。
从出版股自身魅力来看，产量大和“长尾”长是关键秘诀。产量大，爆款命中率自然高，一本经典书，可以不断再版重印，压缩边际成本，相当于单个产品未来的盈利能力是无限的，而且盈利的投入产出比（ROI）越来越高，因此头部出版企业基本都稳稳抓住再版这门生意，不少上市书企也依赖这一路径建立原始资本积累。
据不完全统计，年，27家上市出版发行企业营业收入总计.07亿元，同比增长8.08%；归属于上市公司股东的净利润（下文简称净利润）总计.97亿元，同比增长17.17%。虽然不能说完全摆脱疫情带来的冲击影响，但“恢复元气”还是称得上的。那么，这些上市书企是如何拨开迷雾，找到企业增长的确定性，维持较快的业绩恢复速度？上市“新生”的首份成绩单如何？各家筹集到的钱在哪里花的最多？均有资本故事可讲。
“新生”首份成绩单亮眼
过去一年，读客文化、浙版传媒、龙版传媒、果麦文化、内蒙新华等5家书企铆足全力在资本化的道路上狂奔。3家为地方出版发行集团，2家为民营书业，浙版传媒、龙版传媒、内蒙新华均为省（自治区）内国有文化产业“第一股”，读客文化与果麦文化属于大众出版领域名副其实的民营书企佼佼者，基因不同，讲述资本故事的方式自然各有侧重。
表1年新上市书企经营性现金流净额与净利润表（单位：亿元）
经营性现金流净额往往代表企业的盈利质量，从表1可见，浙版传媒、果麦文化、内蒙新华的经营性现金流净额和净利润的比大于1，也就是说，其盈利质量较高。而各家筹资活动产生的现金流量净额同比增长比率巨大，主要系年公司首次公开发行股票并上市，收到募集资金所致。
谈及上市书企的成长性，不得不看其主营业务收入增长率和净利润增长率等指标。
浙版传媒基于18年的深厚沉淀，在上市仅仅不到一年的时间，成为年闯关速度最快的一只股，营业收入仅次于凤凰传媒，名列上市书企营业收入榜单第二。早在年，该公司就明确提出“把实施精品出版战略作为提升核心竞争力的关键”，上市后将近一半募集资金将投入数字化转型和优质内容生产。报告期内，主营业务收入为1,,.98万元，同比增幅16.09%，报告显示，主要得益于公司积极拓展销售渠道，线上销售额大幅增长。年“6·18”期间，天猫发布的全国新华书店天猫店TOP20榜单中，浙江新华13家店铺上榜，被业界形容为“浙江新华的线上突围”。
“黑土地上散书香”，教材教辅作为龙版传媒主业的“基本盘”，不仅支撑了龙版传媒业绩的稳定增长，也让其持续享受到国家优惠*策的重点扶持。据了解，龙版传媒是黑龙江省唯一取得中小学教科书发行资质的公司，在地方教材采购上拥有很大的话语权。年报显示，年龙版传媒主营业务收入同比增长11.63%，主要系报告期内主营业务收入增长所致，进一步而言，体现了该公司聚焦主题出版，深耕精品出版，加强教辅产品研发，丰富教辅产品品种，加大市场推广力度，提升服务能力和水平，千方百计扩大图书发行量的出版战略的有效性。
随着出版发行市场竞争日益激烈，转型升级成为出版企业绕不开的主题。内蒙新华作为中国出版行业的龙头企业之一，“千金”掷于智慧供应链，致力由发行商向阅读服务商转型。针对国有企业市场和服务意识较弱的弊端，内蒙新华近年来下足了功夫——建设“一个大脑、五个平台、N个单元”的企业信息化管理系统，不断探索新业务，推进草原书屋与“鸿雁图书悦读”计划一体化线上选书、借书管理系统，此举将原来由*府采购图书的“配菜”模式变为“群众点单、*府买单、新华书店送单”的“上菜”模式。报告期内，内蒙新华营业收入变动原因主要得益于公司发行业务品种增加销量随之增长。
读客文化在发行期间曾引发的行情隐忧，在二级市场却以另一种方式呈现。在创下近9年来最低首发募资净额后，读客文化上市首日仅10分钟连续触发两次临停，最后报收31.66元，涨幅达到%。上市后，读客文化不断迭代“读客方法”策划论，继续扩大了系列图书的优势，以提升自己的议价能力和发展空间。报告期内，读客文化主营业务收入同比增长30%主要得益于整体图书市场的回暖以及公司对精品化内容运营战略的坚持，其中纸质书业务实现25.59%的同比增长，数字内容业务在有声书业务的拉动下同比增长31.08%。
果麦文化去年八月在杭州西湖敲响上市钟声后，进一步明确了“让‘果麦经典’畅销且长销”的战略目标，确立了“图、轻、新”的品牌设计理念和专属的事业部。据北京开卷数据显示，果麦文化销量前1%的图书品种为其图书零售市场贡献了近60%的码洋，头部产品《蛤蟆先生去看心理医生》位居非虚构类销量首位，并因此奠定了公司在大众图书市场心理自助赛道的核心地位。报告期内，读客文化主营业务收入同比增长22.77%，经营业绩的增长主要得益于在年基本摆脱了新冠疫情带来的负面影响，以及公司探索并践行“出版+互联网”的商业模式初显成效。
而这仅仅是开始，在随后的日子里，他们能否成长为持续高成长的公司，享受业绩和估值双重提升带来的获利机会，还需经历更多试验。另外，资本市场对民营书业的关切不断升温，荣信教育、磨铁文化冲击资本市场也被赋予了深层次的使命。
7家书企破百亿
展开整张成绩单来看，凤凰传媒、浙版传媒、中南传媒、山东出版、中文传媒、新华文轩、皖新传媒7家上市书企营业收入破百亿。随着我国经济进入新常态，产业增长空间变得有限，龙头公司的竞争性和稳定性越来越强，形成较强的品牌壁垒和规模优势。
传统业态已在不稳定疫情环境和激烈的产业变革中逐渐隐退或加速转型。
凤凰传媒作为新闻出版上市公司五年综合动态总绩效榜首，报告期内发行和出版业务仍是公司营收主力，分别达到92.47亿和43.03亿，这两项业务分别增长1.43%和1.66%，且不断拓展与互联网平台、科技公司合作的深度与广度，借助业外力量优化产品形态、扩大传播范围。
中南传媒业务稳中有升，报告期内实现营收.31亿元，同比增长8.20%，公司从教育产品提供商向教育综合服务商的转型升级成效显著。
山东出版拥有以出版物编辑出版、印刷复制、发行及零售、物资贸易为主的全产业链业务，蓄力“文化+”，加紧推进“新华书店门店经营升级改造建设”等项目，重点打造山东省印刷业龙头企业和国家北方智能低碳印刷高地，报告期内公司经营情况与行业发展趋势具有一致性。
中文传媒围绕“数字转型、业态升级”的主题，探索新的产业发展增长极，并推进智明星通由新三板基础层向创新层迈进，报告期内出版发行板块图书业务占总收入的比重同比加大，游戏业务销售规模稳步增长，公司市场盈利能力仍保持较大优势。
新华文轩主营业务稳定，发行板块更是地域性龙头，但净利润增长不及预期，主要由投资波动引起。
皖新传媒推动文化新零售、智慧教育、智慧供应链三大智慧生态体系建设，加快产业数字化进程。
表2年上市书企营业收入表（单位：亿元、%）
中原传媒、时代出版、南方传媒、中国出版、长江传媒营业收入位居50亿~90亿之间。
报告期内，时代出版通过“总编辑领航计划”推动精品期刊产品线建设，不断优化公司产业结构，投资樊登读书等项目，盘活自有资金，培育新的利润增长点。中国出版集团以人民文学出版社、商务印书馆等社庆为契机，进一步擦亮“人民”品牌、突出“老字号”的新担当，版权输出数量超千项，在“中国图书对外推广计划”年度综合排名中稳居全国第一，且融合平台资源集聚效应凸显，带动企业转型路径开始显现，项目已经形成自我造血能力。
出版传媒、中国科传、城市传媒、掌阅科技、中信出版、龙版传媒、内蒙新华、新华传媒、读者传媒、中文在线营业收入位居10亿~30亿之间。其中，读者传媒加快推动公司传统纸媒出版从“一维出版”向“多维运营”转型并积极布局相关多元业态，中文在线营收突破10个亿、数字内容赛道长期价值显现。
新经典、读客文化、天舟文化、果麦文化、世纪天鸿营业收入不足10亿。天舟文化由于部分老游戏产品收入和利润同比下降，受疫情及游戏产业监管环境趋严、游戏无法及时获得版号等因素影响，公司大部分新游戏产品的研发、推广未能按计划展开。同时，受教育*策调整导致湘潭华鑫普通高中学校招生不达预期，公司主动剥离了部分缺乏持续经营能力的出版业务等多重因素影响，导致报告期内公司业绩未达预期。
表3年上市书企净利润表（单位：亿元、%）
综合来看，报告期内，上市出版企业在主题出版、规划项目和重大出版工程、报刊出版方面持续发力，在书号资源供给偏紧的情况下，出版了一批高质量出版物。
在教材教辅方面，上市书企努力做好教材基地建设、精品课建设、教材使用评估、教材课题研究。除了提升国家课程教材、地方课程教材的编写出版质量外，还积极开发职业教育课程改革教材等。
少儿出版近年来一直是增速较快的细分赛道，虽然年增速有所下降。但在“双减”后，仍是各家发力的重要阵地。行业“马太效应”进一步加强，中信出版、新经典等公司也将继续挖掘各自在经营、文学及少儿等核心领域的护城河。
值得一提的是，在线教育模式对图书市场提出了新的要求，电子教辅、数字读物、在线课程等新型产品或成为教辅图书市场新的增长点，面对互联网公司的激烈竞争与已接近饱和的市场，如何适应新的市场需求合理配置资源，也将成为图书企业未来几年要思考的新课题。
整体来看，市场由传统的教材主导型结构升级为教育出版、专业出版、大众出版的协调发展，传统出版与数字出版融合共进的状态。不容忽视的是，新冠肺炎疫情持续影响下，纸价、油墨、印刷费用上涨，物流运输压力增大，报告期内，上市书企的产品印制、实体门店业务、电商订单配送难免受到拖累。
新型销售模式涌现
“实体店渠道下滑严重，网店渠道增速缓慢。”这是年发行行业不容回避的现实，同时也成为对上市书企加强网络发行能力建设，打造线上发行主渠道的“清醒剂”与“催化剂”。
纵观年报披露的渠道运营举措，发现各家不同程度地踏上建立全方位的发行渠道网络之路。除了在线上设立直销店铺，还积极开启短视频电商新模式，在